Financiële markten liggen beter niet wakker van het (geo)politieke schouwspel
Het nieuwe jaar is nog maar net begonnen en de geopolitieke gebeurtenissen eisen al alle aandacht op. Toch bleven de financiële markten er opmerkelijk kalm onder. Al leidde de dreiging van president Donald Trump met nieuwe invoerheffingen op Europese producten wel tot wat meer schommelingen. De visie van Belfius blijft ongewijzigd: strategisch overwogen in aandelen.
President Trump maakte nooit een geheim van zijn ambitie om de strategische en territoriale invloed van Amerika uit te breiden. En om de economische, financiële en geopolitieke belangen van de VS te beschermen, is hij bereid militair geweld te gebruiken. Dat bleek recent nog bij de arrestatie van de Venezolaanse president.
Die actie werd gerechtvaardigd onder het mom van drugsbestrijding, maar de echte redenen zijn van geopolitieke en economische aard. De VS willen weer meer controle over Latijns-Amerika en bij uitbreiding over het hele westelijke halfrond. De banden tussen China en Latijns-Amerika worden door de VS namelijk steeds meer gezien als een strategische bedreiging. Ook de mogelijke aanwezigheid van China in het Noordpoolgebied baart zorgen.
Doel: lagere olieprijzen en kansen voor Amerikaanse bedrijven
Trump streeft naar lagere benzineprijzen om discussies over betaalbaarheid in eigen land te voorkomen. Het herstellen van de Venezolaanse olieaanvoer onder Amerikaanse controle zou daaraan kunnen bijdragen. Ook de Amerikaanse bezorgdheid over de Iraanse protesten kan in hetzelfde kader gezien worden.
Venezuela beschikt over de grootste oliereserves ter wereld, maar produceert minder dan 1 miljoen vaten per dag of slechts 1% van het wereldwijde totaal. Iran heeft de op twee na grootste oliereserves ter wereld en produceert 4,7 miljoen vaten per dag, ondanks de sancties.
Militaire acties tegen Iran kunnen de oliemarkt flink beïnvloeden. Enerzijds kan de olie-infrastructuur een doelwit worden, anderzijds kan Iran het scheepvaartverkeer door de Straat van Hormuz beperken. Dat kan een aanzienlijk deel van de wereldwijde export van ruwe olie en LNG blokkeren en ongetwijfeld leiden tot hogere energieprijzen. Beide scenario's werden tijdens de oorlog tussen Israël en Iran in 2025 voorkomen, waardoor het risico wellicht klein is. Toch steeg de olieprijs sinds 8 januari met 8%.
Tot slot blijft Groenland de gemoederen beroeren. Het Noordpoolgebied wordt door de klimaatverandering steeds belangrijker. Smeltend ijs opent nieuwe zeeroutes en vergroot de toegang tot (kritische) grondstoffen.
In principe kunnen de VS hun doelen nastreven zonder de juridische status van Groenland te wijzigen. Toch wil Trump, zowel uit veiligheidsoverwegingen als voor commerciële kansen, het land kopen. Europa stuurde militairen, Trump reageerde met extra invoerheffingen. De gemoederen liepen op. De kentering volgde na de speech van Trump op het economische forum in Davos. Trump sloot militair geweld tegenover Groenland expliciet uit en na een gesprek met Mark Rutte, secretarisgeneraal van de NAVO, trok hij de extra 'straftarieven' tegen Europa in. Met Rutte werd een kader voor een toekomstige deal over Groenland en het Noordpoolgebied afgesproken. Details werden (nog) niet vrijgegeven.
Onafhankelijkheid centrale bank blijft overeind
De markten zijn weinig onder de indruk van de druk die Trump uitoefent op Jerome Powell, de voorzitter van de Amerikaanse centrale bank. Powell kreeg een dagvaarding voor een strafrechtelijk onderzoek over zijn verklaringen rond de renovatiekosten van de hoofdzetel. Powell beet van zich af in een videoboodschap en benadrukte de voortdurende druk van de regering om de beleidsrente te verlagen. De markt ziet in die boodschap een bevestiging dat Powell, die in mei als voorzitter vervangen zal worden, wel nog twee jaar wil aanblijven als bestuurder.
Daarnaast mengde een republikeinse senator zich in het debat. Zolang de juridische kwestie niet is opgelost, zal hij zich verzetten tegen elke kandidaat die Trump voordraagt als nieuwe voorzitter. Vermits Trump de goedkeuring van alle republikeinse senatoren nodig heeft, dreigt hij zich in eigen voet te schieten.
Hoe het ook afloopt, de obligatiemarkten zijn uiteindelijk de belangrijkste scheidsrechters. Als zij vrezen voor de onafhankelijkheid van een centrale bank en/of de gevolgen van een te soepel monetair beleid, stijgen de langetermijnrentes. En dat kan Trump missen als kiespijn.
De markten blijven vertrouwen in onafhankelijkheid. Vermits de inflatie verder daalt richting het doel, gaan ze ervan uit dat de beleidsrente in 2026 nog twee keer verlaagd zal worden tot 3%.
Groei productiviteit: echt kantelpunt
De recente stijging van de productiviteit in de VS wijst erop dat de AI-boom blijvende voordelen biedt voor de Amerikaanse economie. Die voordelen gaan veel verder dan alleen de waarde van investeringen in datacenters.
Door de hogere productiviteit en de tragere groei van het uurloon daalden de arbeidskosten per eenheid (product) in het derde kwartaal met 1,9% op jaarbasis. Vooral in de dienstensector zijn arbeidskosten de belangrijkste bron van stijgende prijzen. Het lijkt erop dat AI nu al arbeidskrachten vervangt. Dat is goed nieuws voor de inflatievooruitzichten en de bedrijfswinsten. En positief voor de aandelenmarkten.
Voor de arbeidsmarkt is dat minder goed nieuws: de groei van nieuwe banen vertraagde in 2025. Omdat de arbeidspopulatie stagneert, blijft de werkloosheid met 4,4% relatief laag. Het verklaart meteen waarom de Amerikaanse consument blijft kopen.
Overtuigingen
Aandelenmarkten reageren negatief op onzekerheid. Het verdere verloop van politieke gebeurtenissen voorspellen, is onmogelijk. De aandelenrally kan tijdelijk onderbroken worden en winstnemingen kunnen de kop opsteken. Op dat moment zijn focus en realisme belangrijk. Door in de markt te blijven met een goed gespreide portefeuille die beantwoordt aan uw risicoprofiel en beleggingshorizon, zal u op langere termijn uw doelstellingen potentieel kunnen realiseren.
Belfius behoudt zijn visie op de markten met een overwogen positie in aandelen. De Amerikaanse economie groeit aan een vrij stevig tempo, terwijl de inflatie heel geleidelijk richting doelstelling evolueert. Dat maakt dat er wellicht nog rentedalingen op de agenda van de Amerikaanse centrale bank staan. Een extra steun voor de aandelenmarkten. De winstverwachtingen voor 2026 worden zowel voor Europese als Amerikaanse bedrijven nog steeds hoog ingeschat en laat dat nog steeds de belangrijkste drijfveer van de beleggers zijn. Tot slot reageren beurzen doorgaans positief op sterke, assertieve of zelfs expansionistische regeringen. Het expansionistische beleid kan het wereldwijde marktaandeel van Amerikaanse bedrijven vergroten en de winstgevendheid op buitenlandse markten stimuleren.
Belfius verkiest een aandelenportefeuille:
- Gespreid over alle regio’s
- Met een duidelijke tilt naar de technologie- en gezondheidszorgsector
- Met bedrijven die ook voordeel halen uit de AI-boom (bv. uit hernieuwbare energie, nutssector, infrastructuur...)
Binnen het vastrentende gedeelte verkiezen we bedrijfsobligaties van goede kwaliteit en vergeten we de obligaties uit de groeilanden niet. Die bieden nog steeds een hoger rendement dan die van de ontwikkelde landen, met een sterke basis.
Dit document, opgesteld en verspreid door Belfius Bank, weerspiegelt de visie van Belfius Bank op de financiële markten. Het bevat geen gepersonaliseerd beleggingsadvies of -aanbevelingen, noch onafhankelijk onderzoek op beleggingsgebied. De vermelde cijfers geven de situatie op een bepaald moment weer en kunnen veranderen.
Als u gepersonaliseerd beleggingsadvies wil, kan u daarvoor terecht bij uw Private Banker of Wealth Manager. Die bekijkt graag met u welke gevolgen deze visie mogelijk heeft voor uw persoonlijke beleggingsportefeuille.
Resultaten uit het verleden, gesimuleerde resultaten uit het verleden of prognoses van toekomstige resultaten van een financieel instrument, een financiële index of een beleggingsdienst vormen geen betrouwbare indicatoren voor toekomstige resultaten.
Brutoresultaten kunnen beïnvloed worden door provisies, vergoedingen en andere lasten. Prestaties uitgedrukt in een andere munt dan die van het land van verblijf van de belegger zijn onderhevig aan wisselkoersschommelingen, met een negatieve of positieve impact op de resultaten. Als dit document verwijst naar een specifieke fiscale behandeling, dan is deze informatie afhankelijk van de individuele situatie van elke belegger en kan ze onderhevig zijn aan wijzigingen.
De vermelde ondernemingen dienen enkel ter illustratie en vormen geen aankoopaanbeveling.